第625章 Pre-IPO

李峥的脸色变幻不定。

陈默这一手信息差玩得太狠。

拒绝，意味着可能彻底失去投资灵境这个超级明星项目的机会，并在同行面前颜面尽失。

接受无对赌，则违背了他来之前设定的底线和基金内部的风控原则。

沉默，如同沉重的铅块压在每个人心头。

时间一分一秒过去。

徐振宇和代海涛紧张地看着陈默平静的侧脸，又看看对面资本大佬们阴晴不定的表情，手心全是汗。

终于，李峥深吸一口气，仿佛下定了巨大的决心，身体微微后靠，脸上挤出一丝略显僵硬但终究是妥协的笑容：“你们赢了。陈总的手段，领教了。”

他推开面前那份对赌条款草案，“高瓴可以放弃强制性的对赌条款。”

徐振宇和代海涛心中巨石轰然落地，几乎要忍不住击掌相庆。

但李峥紧接着的话又让他们心提了起来：“不过，作为对风险的平衡，高瓴要求本轮投资协议中，加入一项优先清算权（LiqUidatiOn

PreferenCe）条款。额度为1.5倍。”

优先清算权！这意味着如果灵境未来发生最坏情况（如破产清算或被低价收购），高瓴有权先于其他股东（包括普通股股东，即创始团队和鹅厂）拿回其投资额的1.5倍。

这依然是一种变相的保护，虽然比动投票权的对赌温和得多。

陈默似乎早已预料，几乎没有犹豫，目光转向沈楠和其他两家基金：“红杉和其他投资方，是否也坚持此条？”

沈南与其他两人交换了一下眼神，迅速达成共识：“红杉接受放弃对赌，优先清算权可接受1.5倍，这是底线。”

另外两家也点头附和。

“好。”陈默干脆利落，“灵境接受本轮所有投资方享有1.5倍非参与型优先清算权（NOn-partiCipating

LiqUidatiOn

PreferenCe）。”

这意味着投资人拿走1.5倍本金后，不再参与剩余财产的分配。

这比“参与型”（拿走本金后还能按比例分剩余财产）对创始团队更有利。

核

心障碍终于扫除。

接下来的谈判围绕着具体投资额、占比、董事会席位、观察员权利等细节展开，虽然仍有拉锯，但在大的原则框架确定后，进展快了许多。

淡马锡代表的准时到来，更是如同一颗定心丸，其代表表现出的对灵境技术路线和UGC战略的深度理解以及对无对赌原则的坚定支持，让高瓴和红杉彻底收起了最后一丝倨傲。

最终，在普华永道和张薇团队通宵达旦完成的最新审计报告支撑下，各方在黎明前达成了历史性的协议：

Pre-IPO轮总融资额：

人民币38.74亿元。

投后估值：

368.74亿元（投前330亿

+

融资38.74亿）。

领投方：

淡马锡控股（TemaSek

HOldingS），投资12.6亿元。

跟投方：

高瓴资本（HillhOUSe

Capital），投资9.58亿元。（份额被陈默成功压缩）

红杉中国（SeqUOia

Capital

China），投资6.3亿元。

挚信资本（TrUStbridge

PartnerS），投资3.15亿元。

鹅厂（TenCent）:

行使优先认购权，本轮跟投7.11亿，总持股比例不变。

股权占比（本轮后）：

徐振宇：

原持股32.3%，本轮稀释后降至28.27%

（A类股，10倍投票权）。

陈默：

原持股29.1%，本轮稀释后降至25.46%

（A类股，10倍投票权）。

代海涛：

原持股23.8%，本轮稀释后降至20.85%

（A类股，10倍投票权）。

鹅厂：

原持股14.8%，本轮跟投7.11亿，总持股比例保持不变（B类股，1倍投票权）。

淡马锡：

本轮投资12.6亿，占比3.49%

（B类股）。

高瓴：

本轮投资9.58亿，占比2.62%

（B类股）。

红杉：

本轮投资6.3亿，占比1.74%

（B类股）。

挚信：

本轮投资3.15亿，占比0.87

%

（B类股）。

员工持股平台（预留）：

本轮稀释后占比1.9%

（未来授予，投票权待定）。

投票权控制：

徐、陈、代三人通过A类股合计拥有74.58%的超级投票权，牢牢掌控公司。

鹅厂在战略决策委员会（SDC）拥有一席，参与重大决策。

当最终协议的签字页在长桌上依次传递，由各方代表郑重签下名字时，窗外，蓉城的天已经黑尽。

徐振宇清楚记得陈默和许哲配合下来本轮的骚操作。

陈默用自身几乎未动的股权（25.46%）和引入淡马锡的雷霆手段，不仅击退了高瓴苛刻的对赌条款，守住了团队的投票权。

用很少一部分份额，换来了38.74亿的巨额弹药和三大顶级资本+主权基金的背书。

这简直是一场用智慧和魄力完成的、对灵境未来命运的战略性质押与杠杆撬动。

他终于明白了为什么代海涛总是拿出小本本学习着什么，他决定以后也得学习，一会儿让王璐给她一个高级笔记本。

哎，还是涛哥明智，毕竟好记性不如烂笔头。

代海涛也长长舒了一口气，随即涌起的是更强烈的紧迫感。

钱有了，估值顶上天了，压力也如山般压下来了。

《星渊》和《蛋仔》，只许成功！

许哲代表鹅厂签完字，与陈默交换了一个心照不宣的眼神。

鹅厂的持股比例和战略影响力（SDC席位）都得到了提升，且成功引入了淡马锡这样的顶级伙伴，这笔增持，值了。

他的KPI也到手了，如今离他大半年前战略投资进入灵境互动的时候，估值疯涨，投资回报率简直不要太好看。

今年高低得把他心仪已久的别墅买了，到时候看有没有机会把默总邀请过去“开开光”。

李峥签下名字时，脸色已经恢复了平静，甚至主动向陈默伸出手：“陈总，合作愉快。灵境未来可期。”

只是那笑容底下，多少藏着些未能如愿以偿的复杂滋味。

会议室的门被推开，助理端着准备好的香槟鱼贯而入，金色的酒液在晶莹的杯塔中泛起喜悦的泡沫。