第197章 年度复盘——“最失败的成功”

时间：2007年12月22日，星期六，上午九点整

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冬至。

深圳没有冬至吃饺子的习俗，但沈清如的母亲还是包了。猪肉白菜馅，皮是自己擀的，馅剁得很细，咬开有汁水。

陈默早上出门前吃了八个。老太太看着他说：“冬至要吃够，不然冬天耳朵会冻掉。”

他笑了笑，没解释深圳的冬天零上十几度，耳朵冻不掉。

他只是又多吃了两个。

九点整，他推开公司会议室的门。

二十三个人已经到齐了。

周远坐在第三排靠窗的老位置，旁边是那盆绿萝，叶片比两周前多了两片，油绿油绿的。丁锐坐在第二排，笔记本摊开，笔握在手里，准备记录。李澜站在门口，手里拿着一叠打印好的材料，正在挨个分发。

窗外，深南大道上的银杏已经落尽了叶子，只剩光秃秃的枝条。但今天的阳光很好，是深圳冬天特有的那种——明晃晃的，照在人身上有暖意，但风一吹还是冷。

陈默走到幕布前，没有立刻开始。

他看着台下这二十三个人。

两个月前，公司还有三十七个人。十四个人在这两个月里离开了——有些是因为理念不合，有些是因为家庭压力，有些只是单纯地“等不下去了”。

留下的二十三个人，坐在这里。

“今天是冬至。”陈默开口了，声音不高，但每个人都听得清楚，“按照北方的习俗，今天要吃饺子。我妈在世的时候，每年冬至都会包。韭菜鸡蛋馅的，因为她不喜欢吃肉。”

台下有人轻轻笑了一声。

“我没能回去给她包饺子。”陈默说，“但每年今天，我都会想起她。”

他顿了顿。

“今天这个会，是我从业十五年来，最难开的一个。”

“不是因为没话说。是因为要说的话，可能没人愿意听。”

他打开投影仪，屏幕上跳出一行字：

“默石投资·2007年度复盘”

“——最失败的成功”

台下安静了一瞬。

丁锐的笔尖悬在纸上，没有落下去。周远的目光从绿萝移到屏幕上，停在那里。李澜捏着手里的材料，指节微微发白。

“我知道这个标题很奇怪。”陈默说，“但我想不出更好的词。”

他点了一下鼠标。

屏幕上出现第一组数据：

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默石投资·2007年度业绩

旗舰产品收益率：+4.7%

同期沪深300指数：+96.7%

全行业排名：后27%

管理规模变化：从47亿降至31亿（-34%）

核心投研流失：4人

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会议室里安静得能听见空调出风口的气流声。

陈默没有说话。他让这些数字在屏幕上停留了整整三十秒。

三十秒里，没有人动，没有人说话，没有人低头看手机。二十三个人就这样看着屏幕上那几行冰冷的数字，看着那刺眼的“-34%”，看着那更刺眼的“后27%”。

然后陈默点了一下鼠标。

屏幕上出现第二组数据：

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默石投资·2007年度风控指标

最大回撤：-5.2%

同期沪深300最大回撤：-18.1%

客户本金完好率：100%

杠杆使用率：0%

踩雷数量：0

现金储备占比（当前）：76.2%

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又是三十秒的沉默。

然后陈默开口了。

“2007年，我们在市场的期末考试中，主动交了白卷。”

他走到屏幕前，指着那两列数据。

“左边的，是我们失去的。收益率排名，管理规模，团队人数。每一项都很痛。”

“右边的，是我们得到的。最大回撤，本金完好率，现金储备。每一项都很重要。”

他转过身，看着台下。

“有人问我，陈总，你到底想说什么？你是想告诉我们，虽然我们亏了排名，但我们很安全？虽然我们没赚到钱，但我们没亏钱？”

他顿了顿。

“不是。”

“我想说的是——”

“接下来的2008年，不是一场期末考试。”

“是一场生死存亡的加试。”

他走回幕布前，调出第三张图。

那是上证指数的月K线图，从1990年开业到2007年12月，十七年的走势。红红绿绿的K线像起伏的山脉，有高峰，有深谷，有漫长的平缓坡地。

他用激光笔在几个点上画了圈。

“1993年2月，1558点。然后跌到1994年7月的325点，跌幅79%。”

“1997年5月，1510点。然后跌到1999年5月的1047点，跌幅31%。”

“2001年6月，2245点。然后跌到2005年6月的998点，跌幅56%。”

他把激光笔停在6124点上。

“2007年10月，6124点。现在，2007年12月，5100点。跌幅16%。”

他看向台下。

“你们觉得，跌够了吗？”

没有人回答。

“没有。”陈默自己回答了，“远远没有。”

他调出第四张图。那是A股历次熊市的估值底部对比。

“1994年325点，全市场市盈率中位数12倍，市净率1.2倍。”

“2005年998点，市盈率中位数13倍，市净率1.4倍。”

“现在，2007年12月，市盈率中位数29倍，市净率3.5倍。”

他停顿了一下。

“距离真正的底部，还有一倍以上的下跌空间。”

会议室里有人轻轻吸了一口凉气。

“我知道，这些话很难听。”陈默说，“没有人愿意听‘还要跌

一倍’。你们不想听，我更不想说。”

“但这是数据告诉我的。”

他关掉投影仪，屏幕上只剩下一片幽蓝。

“2007年，我们最大的成功，不是赚了多少钱，不是排了第几名，不是规模做到多大。”

“我们最大的成功，是为2008年的生存与反击，保留了全部力量。”

他看着台下那二十三个人。

“我知道，有人会觉得这是自我安慰。输了就是输了，说什么保留力量，不过是找借口。”

“我尊重这种看法。”

“但我要告诉你们另一件事——”

“1994年325点的时候，我在上海营业部的杂物间里，帮老陆整理资料。那一年，营业部里最风光的客户，是一个做国债期货的年轻人。他三个月赚了五倍，请全营业部的人吃饭，开香槟，发红包。”

“1995年2月，327国债事件。那个人爆仓，欠了一千多万。后来再也没出现过。”

陈默顿了顿。

“1994年最风光的人，1995年就不在了。”

“2001年2245点的时候，我已经开始自己做交易。那一年，圈子里最火的是一个做庄股的私募，操盘手姓杨，号称‘杨千万’。他买的股票三个月翻倍，无数人跟风。”

“2002年，那只股票崩盘。杨千万被强制平仓，血本无归。后来听说去了云南，再没消息。”

他走回台前。

“这个市场，从来不缺一年赚五倍的人。”

“缺的是五年后、十年后、十五年后，还在的人。”

他看着周远。

“周远，你入行四年了。你见过几个2001年风光的人，现在还风光的？”

周远沉默了几秒。

“……没有。”

“丁锐，你呢？”

丁锐摇了摇头。

“李澜？”

李澜轻声说：“一个都没有。”

陈默点了点头。

“所以，2007年，我们最大的成功——”

他指着屏幕上那行字：

“活着。并且，保有战斗资格。”

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上午十点十七分。

复盘会进行到第二个环节：部门汇报。

周远第一个上台。

他站在幕布前，打开自己准备的PPT。只有三页。

第一页：风控部·2007年工作回顾

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执行交易指令2187笔，无一差错

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监控异常交易信号156次，全部及时处置

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完成压力测试报告24份，覆盖所有持仓标的

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修订风控手册3次，新增极端市况应对条款17条

第二页：风控部·2007年主要问题

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对部分持仓的流动性风险预估不足

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极端市况应急预案演练频率偏低（全年仅2次）

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跨市场风险传导研究起步较晚（11月才开始系统跟进）

第三页：2008年工作重点

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建立跨市场风险监控体系

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极端市况应急演练提升至季度频率

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完成所有持仓标的“压力测试3.0”版本

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——以及，继续守住那条底线

周远指着最后一行。

“陈总，您常说的那条底线，我记住了。”

“本金不亏，人就还在。”

他走下台。

没有人鼓掌，但周远知道，那些目光就是掌声。

丁锐第二个上台。

他的PPT比周远厚得多，研究了二十家公司，做了三十几页。但他只讲了十分钟。

最后他说：

“陈总，我2006年入司的时候，您让我看的第一份报告，是2005年的‘猎物清单’。”

“那时候我不懂，为什么要在熊市里研究公司。”

“现在我知道了。”

他顿了顿。

“不是为了抄底。是为了在底来的时候，知道该买什么。”

台下有人轻轻点头。

李澜第三个上台。

她没有讲数据，没有讲PPT，只是拿着一张纸。

“市场部，2007年。”

“年初客户数1246人，年末客户数873人。流失373人。”

“年初规模47亿，年末规模31亿。缩水16亿。”

“这些数字，你们都看到了。”

她抬起头。

“但你们没看到的是——这873人里，有317人在这两个月里给我们打过电话、发过邮件、写过信。”

“不是骂我们。是问我们，还好吗？”

会议室里安静了。

“有一个客户，姓刘，两千万放在这里，两年收益不到4%。他老婆天天念叨，说隔壁老王赚了一辆宝马。他每次打电话都说，陈总，我老婆的话你别往心里去，我还在。”

“有一个客户，姓张，七十三岁，退休纺织女工。十五万，是她全部积蓄。她不打电话，不写信，不催净值。她只是每次公司有什么公开活动，都会来。坐在最后一排，听完，走人。”

“还有一个客户，没有留下姓名。他只是在赎回确认函的备注栏里写了一句话——”

李澜把那张纸举起来。

“不是不信任你们。是等不起了。保重。”

陈默看着那张纸，没有说话。

“这些人，”李澜说，“不是数字。是873个活生生的人。”

“他们把自己的钱放在这里，是因为相信我们。”

“2007年，我们没有帮他们赚到钱。”

“但2008年，我们要让他们知道——他们的相信，没有错。”

她走下来。

会议室里安静了很久。

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十一点四十分，复盘会最后一个环节。

陈默重新站到台前。

“刚才周远、丁锐、李澜都说了。风控守住底线，研究做好准备，市

场守住人心。”

“都很重要。”

“但还有一件事，比这些都重要。”

他顿了顿。

“我们要想清楚，2008年，我们到底要做什么。”

他打开投影仪，调出最后一张图。

那是一份文件，标题是：

《默石投资·2008年度战略规划（绝密）》

核心目标：

1.

生存底线：全年最大回撤控制在10%以内，所有产品净值始终保持在0.9以上

2.

研究准备：完成“猎物清单2.0”版本，覆盖30家核心标的，压力测试覆盖所有可能情景

3.

资金储备：维持50%以上现金比例，直到市场估值分位进入历史后20%区间

4.

逆向布局：当条件满足时，启动“默石安泰稳健二期”种子基金，规模5000万-1亿元，陈默、沈清如个人跟投30%

台下有人轻轻“咦”了一声。

“二期？什么时候发的？”

陈默说：“还没发。”

“那这是……”

“这是计划。”陈默说，“等市场跌到该买的时候，就发。”

他看着台下那二十三个人。

“2008年，我们的任务，不是猜底，不是抄底，不是和别人比谁赚得多。”

“我们的任务是——等着，看着，准备好。”

“等那个‘可以了’的时刻出现。”

“然后，扣扳机。”

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十二点十五分，复盘会结束。

没有人急着走。

周远还坐在位置上，看着那盆绿萝发呆。丁锐在和研究员讨论什么，声音压得很低。李澜站在窗边，望着远处那片落光了叶子的银杏树。

陈默没有走。他站在幕布前，一张一张关掉那些图表。

关到那张“2007年度业绩”时，他的手停了一下。

收益率：+4.7%。

排名：后27%。

规模：-34%。

这些数字，每一个都像一根刺。

但奇怪的是，他看着它们，心里没有刺痛，只有平静。

不是麻木的平静。是那种——知道自己在做什么，知道自己为什么这么做，知道自己愿意承担什么后果——之后的平静。

他把最后一张图关掉。

屏幕回归幽蓝。

他转身，发现周远站在他身后。

“陈总。”

“嗯。”

“我有个问题。”

“说。”

周远沉默了几秒。

“如果——我是说如果——2008年比我们想的更难呢？如果跌到2000点以下，如果全球经济真的萧条了，如果那些我们研究的公司也扛不住呢？”

他顿了顿。

“我们准备了这么久，万一准备的，是不够的呢？”

陈默看着他。

“那我们就继续准备。”

周远愣了一下。

“继续？”

“对。”陈默说，“如果跌到2000点，我们就用2000点的估值重新做压力测试。如果全球经济萧条，我们就研究萧条期哪些行业能活下来。如果那些公司扛不住，我们就找那些能扛住的。”

他拍了拍周远的肩膀。

“周远，你记住——”

“准备，不是为了预测未来。”

“是为了无论未来发生什么，你都还有牌可打。”

周远沉默了很久。

然后他点了点头。

“明白了。”

他转身走回工位。经过那盆绿萝时，他停下来，用手指轻轻碰了碰叶片。

叶片微微颤动了一下。

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下午一点二十分。

陈默最后一个离开会议室。

走廊里很安静。交易室的门关着，研究部的灯还亮着，但没人。李澜的工位收拾得很整齐，桌面上放着一盆小小的多肉植物。

他走到电梯口，按下下行键。

电梯门打开时，手机震了一下。

是沈清如的微信：

“曦曦今天第一次翻身。从仰卧翻到俯卧。翻过去之后她愣住了，好像不知道接下来该怎么办。”

“然后她哭了。”

陈默看着那行字，嘴角浮起一点弧度。

他回复：

“后来呢？”

很快回复过来：

“后来我帮她翻回来。她看了我一眼，好像在说，妈妈，刚才发生了什么？”

“然后她又睡了。”

电梯到了一楼。

陈默走出大堂，站在旋转门外。

冬至的太阳斜斜地照着，把人的影子拉得很长。深南大道上车流不息，远处平安金融中心的塔吊还在运转，红色的警示灯在日光里不太显眼，但他知道它在那里。

他站在那儿，看着那片落光了叶子的银杏树。

沈清如说得对。

第一次翻身，翻过去之后，愣住了，不知道接下来该怎么办。

然后哭了。

然后被翻回来。

然后睡了。

然后下一次，她会知道——翻过去之后，可以趴着看看这个世界。

市场也是这样。

每一次熊市，都是一次翻身。

翻过去的时候，很痛，很懵，不知道接下来该怎么办。

但翻过去之后，你会看到一些平时看不到的东西。

比如，哪些公司是真正能扛过冬天的。

比如，哪些客户是真正愿意等你的。

比如，哪些同事是真正愿意和你一起等的。

比如——

活着本身，就是胜利。

陈默把手机放回口袋，走向停车场。

明天是周日，不用来公司。

他可以在家陪曦曦一整天。

也许她能再翻一次身。

也许不能。

没关系。

他等得起。