第49章 一份“有遗憾”的成绩单

2021年12月31日，星期五，下午三点。

深圳，默石资本，会议室。

这是2021年的最后一个交易日。窗外，冬日的阳光斜斜地洒在会议桌的长边，将深棕色的木质桌面染成温暖的金色。远处的平安金融中心在阳光下闪着冷光，像一根巨大的银色指针，指向即将到来的2022年。交易已经收盘。上证指数收于3650点，全年涨幅5%；创业板指收于3300点，全年涨幅12%；沪深300收于4900点，全年跌幅5%。市场分化明显——新能源一枝独秀，消费、医药、互联网跌跌不休。但真正让投资者记忆深刻的，不是指数，是过山车般的波动。

年初，核心资产暴涨，茅指数市盈率突破60倍，市场高呼“核心资产永远涨”。春节后，核心资产崩塌，茅指数两个月跌了30%，赛道基金经理跌落神坛。年中，新能源接棒，宁德时代市值突破1.5万亿，有分析师喊出“宁德时代万亿不是梦”。三季度，教育“双减”政策出台，恐慌扩散到所有高估值赛道股，新能源、医药、消费全线下跌。四季度，市场企稳，新能源反弹，但再也没能创出新高。一年下来，追高的人亏了，抄底的人赚了，但更多的人在追高和抄底之间反复被割。

陈默站在白板前，面前是默石投资2021年的业绩总览。大屏幕上，一张表格清晰地列出了全年的关键数据：收益率15%，最大回撤12%，夏普比率1.1，跑赢沪深300指数20个百分点，跑输创业板指3个百分点。沈清如站在大屏幕旁，手里拿着厚厚一叠复盘报告。

“2021年，我们的全年收益率是15%。沪深300跌了5%，我们跑赢20个百分点。创业板涨了12%，我们跑赢3个百分点。最大回撤12%，远低于行业平均的30%以上。”她翻到下一页，是月度收益分解图。“收益主要来自四个阶段：一季度，核心资产泡沫中提前减仓，锁定了收益；二季度，新能源主升浪中持有，贡献了主要收益；三季度，市场恐慌中逆向布局，捡到了便宜货；四季度，市场企稳，组合净值修复。”

她顿了顿。

“亏损主要来自两个地方：一是年初卖飞了宁德时代，少赚了约5%的收益；二是踩了一颗小雷，化工新材料公司亏损8%，拖累整体收益约1个百分点。”

会议室里安静了几秒。陈默没有立刻说话。他看着那些数字，沉默了很久。然后他开口了。

“2021年，我们没有创造奇迹。15%的收益率，和2020年的52%相比，差了很多。但我们守住了底线。最大回撤12%，远低于行业平均的30%以上。这意味着，我们的客户没有在泡沫破裂中遭受重创。这一点，比什么都重要。”

他走到白板前，拿起马克笔，写了几个字：有遗憾，但及格。然后在这行字下面画了一条线，写了另一个词：不完美。

“这一年，我们做对了一些事。第一，在泡沫顶端保持了清醒。2月，核心资产估值突破天际，我们减了仓。虽然卖早了，但卖对了。第二，在恐慌中捡到了便宜货。7月，教育“双减”政策冲击市场

，我们在恐慌中逆向布局，买到了几家被错杀的公司。第三，守住了底线。没有追概念，没有加杠杆，没有踩大雷。”

他放下笔，转过身。

“但我们也做错了一些事。第一，卖飞了一只十倍股。宁德时代，我们在395元卖了一半，后来它涨到了600元。少赚了约5%的收益。第二，踩了一颗小雷。化工新材料公司，应收账款周转天数上升，现金流恶化，我们没有及时发现。亏损8%，拖累整体收益约1个百分点。”

他顿了顿。

“投资就是这样，不可能完美。总会有遗憾，总会有失误。关键是，遗憾不影响大局，失误不致命。”

沈清如补充道：“从风险调整后收益看，我们的夏普比率是1.1，在行业中处于中上水平。这意味着，每承担一单位风险，我们获得了1.1单位的收益。那些追高新能源的基金，夏普比率只有0.5甚至更低。他们赚的钱，是用**险换来的。我们赚的钱，是用稳健换来的。”

周寻举手。“模型显示，我们的最大回撤发生在2月核心资产崩塌期间，回撤幅度8%。7月教育股崩盘期间，回撤只有4%。这说明，我们的风控是有效的。”

陆方从视频那头开口。“星海全年的预测准确率是86%，比2020年提高了1个百分点。虽然进步不大，但方向是对的。”

陈默回到白板前，拿起马克笔，在“有遗憾，但及格”下面又写了一行字：2022年，继续改进。

“2022年，我们要做三件事。第一，提高选股胜率。2021年，我们的选股胜率是66%，三只里对了两只。明年，争取提高到70%。第二，减少失误。卖飞和踩雷，都要避免。卖飞了，要敢于买回来；踩雷了，要提前识别。第三，控制回撤。12%的最大回撤，虽然远低于行业平均，但还有改进空间。明年，争取控制在10%以内。”

他放下笔，环视了一圈。

“还有什么问题？”

没有人说话。

“散会。明年见。”

会议室里响起了掌声。不是热烈的、庆祝的掌声，而是缓慢的、沉重的、带着某种仪式感的掌声。陈默没有制止。他站在那里，看着那些跟随他多年的面孔——沈清如、周寻、陆方、方远、小赵、小刘……每一张脸上都有疲惫，也有满足。一年了，他们一起经历了泡沫的狂欢，一起经历了崩塌的恐慌，一起在废墟中捡漏，一起在反弹中收获。他们赚了钱，但更重要的是，他们活了下来。

掌声渐渐平息。陈默合上笔记本，走出会议室。

晚上，陈默独自坐在办公室里。窗外，深圳的冬夜安静而深邃。远处的平安金融中心，灯光在夜色中闪烁。他面前是那份年度复盘报告，翻到“遗憾”那一页——卖飞了一只十倍股，踩了一颗小雷。他看着那两行字，沉默了很久。

他想起2021年2月，自己站在交易室里，看着宁德时代的K线图，对团队说：“估值太高了，不可能再涨。”然后他卖了一半。后来，它涨到了600元。他卖飞了。他想起2021年10月，自己

站在同样的位置，看着化工新材料公司的财报，对团队说：“应收账款周转天数上升，但行业景气度还在，可以买。”然后他买了。半年后，它暴雷了。他踩雷了。卖飞和踩雷，是投资中两种最常见的遗憾。一种是因为太谨慎，一种是因为不够谨慎。两种都是错。但投资就是这样，不可能完美。接受不完美，然后继续。

他翻开笔记本，写道：“2021年，全年收益率15%，最大回撤12%。没有创造奇迹，但守住了底线。卖飞了一只十倍股，踩了一颗小雷。有遗憾，但及格。投资就是这样，不可能完美。接受不完美，然后继续。”

他合上本子，关掉台灯，站起来走到窗前。

远处，平安金融中心的灯光在夜色中闪烁。他想起2021年1月，自己在晨会上说：“新能源，可能是下一个互联网。”后来，新能源真的涨了一整年。他赚到了，但没有赚够。因为他太谨慎了。他想起2021年7月，自己在晨会上说：“政策风险是我们最薄弱的环节。”后来，教育股崩盘了，恐慌扩散到所有高估值赛道股。他躲过了，因为他提前减了仓。这是运气。

他想起沈清如今天在复盘会上说的那句话——“我们赚的钱，是用稳健换来的。”是的。稳健，比激进更难。激进只需要胆量，稳健需要纪律、耐心和清醒。2021年，他们做到了。虽然不完美，但及格了。

他转过身，关掉灯，走出办公室。走廊里，灯光明亮。他经过技术部，周寻还在调模型。他经过研究部，沈清如还在读招股书。他经过交易室，方远还在整理交易记录。

每一个人都在做自己的事。安静的，专注的，有条不紊的。

他走进电梯，按下一楼的按钮。电梯门关上，数字从18跳到1。叮。门开了。

大堂里空无一人，只有保安在值班。

“陈总，新年快乐。”保安说。

“新年快乐。”陈默点头，“辛苦了。”

他走出大楼，深吸一口冬夜的冷空气。十二月的深圳，终于有了冬天的味道。远处，隐约传来新年的钟声。2022年要来了。

他坐进车里，发动引擎。收音机自动打开，传来一个声音：“……2021年A股圆满收官，创业板指全年涨12%，新能源板块领涨。市场人士认为，在流动性收紧和盈利增速放缓的背景下，2022年市场将更加分化……”

他关掉收音机。不需要听这些。他知道，2022年不会比2021年容易。但不管怎样，他都会沿着这条路走下去。不是因为他能预测未来，是因为他相信——稳健，比激进更难，但也更持久。

他挂上倒挡，驶出停车场，汇入深南大道的车流。前方，是夜色中的深圳，灯火辉煌，但行人稀少。他握着方向盘，眼睛看着前方的路。路灯一盏一盏地亮起来，像一条光河，流向远方。

他不知道2022年会怎样。但他知道，无论发生什么，他都会沿着这条路走下去。不是因为他能预测未来，是因为他相信——投资不可能完美，但可以及格。及格，就够了。

他加速，驶入夜色。