854、论股

“上世纪90年代，深沪二市相继创立，我国诞生了资本市场，哦，民国那时候的不算啊！”

赵君笑着介绍道：“那个时候，新股发行实行的是额度管理制，由地方政府或行业主管部门进行审核推荐，后又改为指标管理制。

毫不夸张的说，十年前能上市的公司，老板个个都是当地手眼通天的人物，民企那就更不得了了。”

夏景行微微点头，那时候能上市的企业绝大部分都是国企，当时国家设立资本市场的主要目的之一就是给国企解困。

在那个年代，每年上市的民企数量全是个位数，民企占a股上市公司总数的比例也只有百分之几。

赵君继续道：“进入21世纪后，核准制下的通道制建立，监管部门不再对发行上市企业数目进行限制，但排队能把一家企业给排死。

为什么上市？还不就是想拥抱资本市场做大企业规模！

哦，说错了，是套现改善生活！

老老实实排队等候上市的企业，好不容易排到了前面，拿到了名额，公司业绩却不行了，或者缺少了发展资金，已在竞争激烈的市场中掉队。”

夏景行笑了笑，“所以壳资源的价值就体现出来了，它能帮助一家想快速上市的公司插队。”

“插队这个词用的好！谁先跑到前面打到饭，谁就先吃饱，谁就有力气干活，挣更多的钱。”

赵君顿了顿，笑着说：“还有一种不事生产的人，他们天天就想着插队打饭。

这类人敢打敢冲，股民们也喜欢和他们交朋友，因为他们每次插队打饭，都能分两粒米给股民吃。”

邓丰华哈哈大笑，觉得这比喻很生动形象。说的就是有资本大玩家炒作st概念股，而股民们也喜欢去凑热闹，因为一旦重组成功，股价就会大幅上涨。

最关键的是，此时退市的公司少之又少，即使重组失败，被套牢了，也可以等待下一位有缘人来“接壳”。

换句话说，投机失败成本很小，一旦投机成功，那利润将会非常的可观。

赵君笑眯眯的看着夏景行，说：“a股就是这样，规则不成熟，股民也不成熟，又恰巧赶上了大牛市，整个a股一千多家公司，没涨的就只有那么几家，股民们投机心理也越来越严重。

牛市是天时，a股是地利，投机的股民是人和，如今各种条件都具备了，st股势必会跑出几匹大黑马。

我们可以精选几匹正在舔伤口的马，等这些马儿重新起跑的时候搭个便车。”

夏景行笑着点了点头，投机和投资其实没有什么本质区别，无外乎前者风险大点，收益高点。

这放在美国对冲基金业，就叫做事件驱动型交易策略，一种在提前挖掘和深入分析可能造成股价异常波动的事件基础上，通过充分把握交易时机来获取超额投资回报的策略。

“我没什么意见，你就按你自己的策略操作就行了。”

夏景行看着赵君，又问了句：“20%的仓位够吗？”

“够了！足够了！”

赵君没想到这么容易就说服了老板，这让他十分的欣喜，还特地解释道：“st股股价低、市值低，如果我们太多资金砸下去，还不砸成大股东了？那就无法吸引主力玩家了。”

夏景行微微颔首，不是每只st股都能大涨，需要做大量细致的调查和分析工作，找到合适目标，然后提前潜伏进去，等待“事件发生”。

大面积的去抄底st股，一则他们没那么庞大的投研团队，二来嘛，哪怕是牛市，妖股也就那么几只。

所以，投资在于精，不在于多。

“现在通道制已经改为保荐制了，壳资源接下来还会像以前那样受欢迎吗？”邓丰华插话问道。

赵君摇头：“本质上并没有变！只有实施注册制，将上市门槛降低，壳资源才会不值钱。

你忘了，不管是通道制还是保荐制，前缀都有一个“核准制”，还是需要通过有关部门的严格审核及批准。

过去的通道制，每家券商每年有2-9个通道，意味着每年就只能申报同等数量的拟公开发行上市企业。相比于90年代，这项制度改变了过去由行政机制遴选和推荐拟上市企业的做法。

但券商之间几乎不存在竞争，只需要去“公关”有关部门拿通道数量就行了。

而如今推行的保荐制，要求保荐人承担企业上市过程中的连带担保责任，券商之间可以相对公平的竞争。

但又会有新的问题出现，保荐人为了免于遭受法律制裁，必然会提高对拟上市公司的要求。

换句话说，上市还是会很难，资质差一点的公司，保荐人根本不敢乱签字，怕担责啊！

而且保荐人制度设计本身就有问题，要求保荐人对上市公司的违法违规行为、材料真实性承担法律责任。

但保荐人无法插手企业经营，即使真的去参加了企业的股东大会、董事会，也只是列席旁听，没有表决权。

除此外，上市招股书材料、审计这一块也要保荐人担责，相当于把会所、律所的责任一并让保荐人给揽走了。

最坑的是，保荐人要向上面部门出具保荐意见，上面部门再严格审核，决定是否批准通过。

假如上市企业将来出问题了，该追究发审委的责任还是保荐人的责任？谁来背这口锅？

这些责任和业务不厘清，我看保荐人制度也很悬，畸形产物。

随着中国经济的进一步增长，民企实力会越发强劲，以后的壳资源只怕会更加抢手。”

夏景行朝赵君投去了欣赏的目光，不愧是体制内出来的人，看问题很入木三分嘛。

这个全新的保荐人制度还催生出了一个金领行业——保代。

根据新规，企业要想ipo，必须有两个保代签字。

而保代一签字就有几十万签字费到手，除此外还有百万底薪、承销费提成。

算得上是各家券商的宝贝疙瘩，年薪数百万、上千万，甚至比董事长的基本薪酬都高，跳槽还能拿转会费，相当的夸张。

这是因为早期保代很难考，通过率很低，物以稀为贵。

又聊了一会儿，把今年的工作方向给确定下来后，赵君就主动告辞离开了，把空间留给了房间内的两位老同学，知道他们可能要叙叙旧。

“你小子可以啊！深藏不露啊，一出手就帮我赚了六个多亿。”

面对夏景行的打趣，邓丰华谦虚的笑了笑：“别给我戴高帽子，还不是因为本钱雄厚，假如你给我十万块，那顶多也就只能赚个几十万。”

夏景行摆摆手，“你就别谦虚了，咱们俩之间就不讲究这一套。”

“真没谦虚，这是平台提供的机会，而且还赶上了大牛市，你去菜市场问问买菜大妈，她们也许都赚了好几倍，这就是捡钱的时代。”

邓丰华对自己的能力还是有充分认识的，并不觉得自己有多牛逼。

“你觉得赵君怎么样？”夏景行问道。

“很好啊！有能力，有水平，对我也不藏私，算得上是倾囊相授了。”

邓丰华回想最近这一年来和赵君相处的点点滴滴，评价起赵君，毫不吝惜赞美之词。

夏景行感慨道：“是啊！虽然是牛市，但牛市里亏钱的人也大有人在。

三倍回报率虽然不算多高，但30亿元的回报绝对值，放在a股一众私募中，也算是顶尖的存在了。”

邓丰华听出了话外之音，道：“你是担心赵君离开？”

“是的！我之前和他立了君子之约，他为我工作五年，等五年后他出去创业，我投资他5个亿。”

说到这，夏景行叹了口气：“牛市这么火热，我估计他肯定会有所想法。”

对于人才，他从不吝啬，给予赵君的薪酬并不低，扣除管理费和保底收益后剩下净利润的4%。

粗略一算，赵君去年可以拿到1.2亿人民币的奖金。

算是打工皇帝了！

但打工皇帝还是脱离不了打工人的本质，哪有自己下场赚几十个亿爽。

这种有能力，有野心的人，是不会久居人下的，离开是迟早的事。

“你是说，他可能会提前离开？”

邓丰华皱眉，“那他爽约的话，是不想要那5个亿的投资了吗？”

“他在我这干一两年，收入可能就有几个亿了，你觉得他还会在乎那笔投资吗？”

邓丰华以一种不确定的语气说道：“他不会这么没品吧？没履行完合同就走了。若是他真的那样做的话，你完全可以扣留他的奖金。”

夏景行摆手：“那倒不至于！他是个聪明人，不会干那些傻事。

我判断，他会等牛市这波行情度过，把芒种基金带至一个新高度后，才会开这个口。当基金增长缓慢下来，也许就是他离开的时候了。

在他看来，帮我赚了这么多钱，也算对得起我的知遇之恩了。”

邓丰华没说话，他在思考这番话的深意。

“当他离开了，你有信心独自负责芒种基金吗？”夏景行盯着邓丰华的眼睛。

邓丰华咽了一口唾沫，思考了半天，才说道：“等牛市结束吗？”

“对。”

夏景行生怕邓丰华心理包袱不够重似的，又补充道：“到时候，芒种基金规模可能会非常庞大，达到11位数。”

邓丰华挠了挠头，“我才大学毕业一年啊，让我管理这么多资金，你是不是对我太放心了？之前可是说的五年接班啊！”

这番话，是邓丰华发自内心的真实想法。

他大学同学听说他进入远景资本，担任了一只十亿级别私募的投资经理，已经羡慕的不得了了。

若是让他们知道他接下来还要独立掌管一只百亿私募，那还不炸开锅啊！国内就没有这么年轻的基金经理，何况规模还超越了大多数公募基金。

沉甸甸的压力啊！

他知道夏景行作为老同学在特别关照他，正因为这样，他更加不能辜负老同学的信任与支持。

看着邓丰华严肃的表情，夏景行哈哈大笑：“你别有那么大压力，就你们吹上天的立夏基金，基金经理刘海其实也没比你大几岁。论工作经验呢，他倒是比你多开过几个证券账户。”

邓丰华笑了笑，他知道刘海以前的工作经历，真的比较起来，刘海的那点工作经验并不能称之为经验，对之后的投资工作没起多大帮助。

“刘海经理是有投资天赋的，三年五十倍回报率，换做是我，给我五倍杠杆也无法达成。”

夏景行轻笑，立夏基金是有他在一旁指点，如果单凭刘海自己的水平，可能就赚个几倍吧。在英伟达的建仓上，刘海还是表现出了一定水平，能胜任一般的基金经理，但要说有多出众，谈不上。

“你呢，不要太担心这些东西，将军也是从士兵一步步升迁上去的，没有谁生下来就会打仗，学会在实战中成长就好了。”

夏景行笑眯眯安抚道：“基金规模那么大，我也不可能让你做中短线投资，咱们做长期投资，做价值投资，你有充分的时间去调查和分析。

白酒不是你的最爱吗？你去茅台实地考察考察，合适的话，咱们就建仓。

这没多难的，一个亿也是管，一百个亿也是管。”

邓丰华重重点头：“好吧，那我就接下这个任务。”

“嗯，我相信你，你绝对具备成为一个优秀基金经理的实力。”

夏景行估计邓丰华这辈子是没机会成为网红公募基金经理了，毕竟私募低调多了。

不过这也好，没了月报、季报、年报披露的业绩压力，做投资可以静下心来，从长远来考虑、评估，去捕捉那些十倍股、百倍股。

貌似很多白酒股就是百倍股！

想到这，夏景行让邓丰华赶紧查了一下茅台的股价。

109.35元/股，总股本9.44亿，千亿市值出头。

看到电脑屏幕中的数字，夏景行沉吟不语，其实也没多大油水，现在投资撑破天了也就是二十倍、三十倍的回报，还得拿个十几年才行。

如果从复利角度考量，则相当不错了，年复合回报率高达30%，巴菲特老头就喜欢这种。

“你想入手茅台吗？”

见夏景行一脸沉思，邓丰华这位白酒股的死忠粉也发表了一番意见：“我其实对它也挺感兴趣的，就是上百元的股价，上千亿的市值，让我有些踌躇。”

“嫌高？”

夏景行暼了邓丰华一眼，后者点了点头。

“呵～”

夏景行嗤笑了一声，“信不信以后你高攀不起？”

邓丰华挠挠头：“我虽然看好白酒，但再怎么说，白酒也会有个增长天花板吧，而且茅台又是高端酒，市场就那么大。”

“看来你对白酒的研究和认知还不够深，得加强！”

夏景行倒也没觉得邓丰华认知水平很差，茅台居然能涨成几万亿的市值，超越路易威登，比肩全球最顶尖的科技公司，这是谁也想不到的。

酱香科技的魔力，颠覆了绝大多数人的认知，也就只有那些深入了解中国文化和国情的投资人，才有机会从中分一杯羹。

一般人也就只能捶胸顿足，事后诸葛亮了。

不过较真起来，人家路易威登畅销全球，全世界收割高品牌附加值带来的超高利润，而茅台海外销量几乎可以忽略不计，仅仅依靠中国市场支撑起庞大的市值和品牌价值，不得不说，这是十分遗憾的。

如果有中国消费品牌出海收取虚荣税、富人税，就像古时候的丝绸、瓷器那样被欧洲上流贵族所追捧，那才真的是扬眉吐气，可称之为民族的奢侈品，申报院士也有底气一点。