第86章 提价风波

2008年3月18日，清晨六点。

贝尔斯登的员工内部论坛像一座被点燃的火药库。过去这里是技术问题讨论区，是部门聚餐通知栏，是二手物品交易版。现在，所有的帖子都只有一个主题：反抗。

置顶帖的标题是【2美元=抢劫！所有员工团结起来！】，发帖人是【愤怒的交易员】。正文只有一行字：「他们用84年历史的公司换了一架私人飞机的钱。而我们，连这架飞机的轮子都分不到。」

跟帖在短短两小时内突破一千条：「我在公司22年，把所有奖金都换成了股票。现在告诉我那些股票只值2美元？这是我女儿的大学基金！」

「我上周刚被裁，纸箱里装着十五年的青春。现在连这点残渣都要拿走？」

「摩根.大通收购後会留多少人？10%？5%？我们都会失业，然後看着公司被分屍。」

「如果他们敢2美元收购，我就敢在股东大会投反对票！要死一起死！」

要死一起死。这五个字在论坛里反覆出现，像某种黑暗的誓约。

这不是气话，是经过计算的威胁...每个在华尔街工作的人都明白贝尔斯登倒下的真正代价。这家公司是超过120万份信用违约互换CDS的交易对手，衍生品名义口高达13万亿美元。如果破产，这些合约将连锁违约，全球衍生品市场会在几天内冻结，接着是信贷市场，货币市场，股票市场...

那将不是一家公司的死亡，是整个金融系统的猝死。

而股东们....特别是那些已经一无所有的人....现在掌握了这枚核弹的按钮。

上午九点，纽约曼哈顿下城，联邦法院外。

约瑟夫·刘易斯的律师团队召开了新闻发布会。这位英国亿万富翁本人没有露面..

他在伦敦通过视频连线....但他的律师，一位头发银白、西装笔挺的诉讼专家，对着十几台摄像机宣读声明：「摩根大通2美元的收购报价，是对公司价值、对股东权利、对基本商业伦理的赤裸裸的侮辱。贝尔斯登总部大楼的评估价值就超过12亿美元，其全球经纪网络特许经营权价值超过50亿美元....2.36亿美元的总价，连零头都不到。」

律师顿了顿，眼神锐利：「我的客户已向纽约南区法院提起诉讼，指控摩根大通，美联储及贝尔斯登董事会共谋进行掠夺性交易。我们将申请禁令，阻止这笔交易在现行条款下完成。」

记者们的问题像暴雨般砸来：「如果交易被阻止，贝尔斯登破产怎麽办？」

「您不担心系统性风险吗？」

「您认为公平价格应该是多少？」

律师的回答简洁而冰冷：「公平价格应由市场决定，而不是在枪口下谈判。至於系统性风险....那不是股东的责任，是监管者和交易对手的责任。」

同一时间，波士顿。

巴罗·汉利·梅温尼&史特劳斯投资公司的会议室里，三个创始合夥人看着屏幕上的股价....2美元....脸色铁青。这家以价值投资闻名的基金，持有贝尔斯登8.2%的股份，是第二大外部股东。

「我们的成本均价是68美元，」最年轻的那个合夥人声音嘶哑，「如果按2美元收购，亏损超过97%。那是....18亿美元。」

「起诉。」坐在中间的老者说，他叫罗伯特·巴罗，公司名字里的第一个字，「但不是为了钱。」

另外两人看向他。

「如果今天我们接受2美元，」巴罗缓缓说，「明天其他投行遇到危机时，收购方就会说：看，贝尔斯登也只值2美元。这会成为新的基准，摧毁整个行业的估值体系。」

他站起来，走到窗边，看着波士顿港的晨雾：「我们投资的不是一家公司，是一个系统。如果系统允许这样的抢劫发生，那这个系统就不值得保护。」

「2美元，我们只能拿极少的钱，既然这样，乾脆把系统捅个大窟窿，我们不要接下来的钱，也要让他们付出惨重的代价，让整个系统付出更多的钱来赔偿我们，让贝尔斯登破产违约，冲击美国的银行金融体系，我们在摩根大通股票上建立空单....在所有美国银行们的股票建空单，我想我们能赚回更多！」

3月19日，星期三。

摩根大通总部，第42层会议室。

杰米·戴蒙盯着面前的三块屏幕：左边是贝尔斯登股价....2.01美元，中间是员工论坛的实时滚动....每分钟新增几十条要死一起死的帖子，右边是法律团队的汇报：「截至目前，已收到11起股东集体诉讼，3起个人诉讼，预计本周内将超过20起。」

「诉讼不是问题，」戴蒙说，声音平静得可怕，「问题是时间。如果这些诉讼导致股东大会推迟，或者法院颁发临时禁令....」

「贝尔斯登的现金最迟只能撑到周五，」财务长接话，「如果周末前不能完成注资，周一他们就会正式申请Chapter11。」

Chapter11。

破产保护。一旦启动，所有收购谈判自动终止，公司进入漫长的破产程序。那时候，摩根大通什麽都拿不到....除了可能以更低价格在破产拍卖中捡些残渣。

但代价呢？全球金融市场崩盘。

戴蒙走到白板前，上面画着一张复杂的传导图：贝尔斯登破产，衍生品合约交叉违约，交易对手连锁破产，信贷市场冻结，企业无法融资，实体经济衰退...

「美联储那边怎麽说？」他问。

「伯南克一小时前打来电话，」一个高管说，「他说得很清楚：价格可以谈，时间不能拖。周末前必须完成交易。」

「价格可以谈？」戴蒙挑眉，「他说具体数字了吗？」

「没有。但他暗示....避免系统性风险的成本，需要所有参与者分担。」

分担。这个词翻译过来就是：摩根.大通不能独吞所有好处，得分点肉渣给股东，让他们闭嘴。

戴蒙沉默了很久。会议室里只有空调的低鸣，和远处纽约街道隐约的车流声。

「重新计算，」他终於开口，「如果收购价提到4美元，我们的成本增加多少？提到6

美元呢？10美元呢？」

财务团队的手指在键盘上飞舞。五分钟後，数据出来了2美元收购：总成本2.36亿美元4美元：4.72亿美元6美元：7.08亿美元10美元：11.8亿美元「10亿美元，」戴蒙喃喃道，「比原计划多出9.44亿美元。但如果我们不买，贝尔斯登破产，我们的衍生品敞口会损失多少？」

风险总监调出一份报告：「根据压力测试，如果贝尔斯登破产引发连锁违约，摩根·大通的潜在损失在80亿到120亿美元之间。」

会议室安静了。

9.44亿，还是80—120亿？

这个算术题，连小学生都会做。

3月20日，星期四，上午八点。

陆辰在帕罗奥图高中的图书馆里，笔记本电脑屏幕上同时开着四个窗口：彭博终端，员工论坛，诉讼文件摘要，还有陆氏资本的持仓页面。

400万股贝尔斯登，平均成本2.51美元，当前市值800万美元，按2美元计算，浮亏204

万美元。

但他不着急。因为他知道，历史正在重演....不是完全一样，但轨迹相似。

前世，摩根大通最终将收购价从2美元提高到10美元。为什麽？因为股东威胁要投反对票，因为破产的威胁太真实，因为美联储施压。

这一世，轨迹正在重合。员工论坛上的愤怒比前世更早爆发，诉讼数量更多，反抗更有组织。但核心逻辑没变：当要死一起死成为集体选择时，持枪的人反而成了弱势。

手机震动，是艾伦·周发来的信息：「看到新闻了吗？约瑟夫·刘易斯起诉了。你说....我们这些小股东，该做点什麽？」

陆辰回覆：「等待。大股东们会替我们战斗。我们只需要在结果出来後，决定是接受还是拒绝。」

「如果你有投票权，你会投赞成还是反对？」

这个问题陆辰想了很久。最後他回覆：「我会计算。如果反对的收益大於赞成的收益，就反对。如果相反，就赞成。」

「纯粹的利益计算？」

「对。因为在这个游戏里，情感是奢侈品，而我们...还不够富有到可以消费奢侈品」」

O

上午十点，纽约。

摩根·大通的新闻稿像一颗精心调制的炸弹，在预定时间准时引爆：「..经过进一步评估及与相关方磋商，摩根大通决定将贝尔斯登的收购价格调整为每股10美元...总交易对价约11.8亿美元....此调整旨在确保交易顺利完成，避免市场不确定性...」

10美元。

从2美元到10美元，五倍。

但比起120美元的历史高点，仍然是脚踝斩。比起70美元的帐面净资产，仍然是抢劫。

只是从光天化日下的抢劫，变成了戴着白手套的抢劫。

金融市场对这个消息的反应既荒诞又合理：

九点三十一分，贝尔斯登开盘价：3.50美元，较昨日收盘暴涨75%。

九点四十五分：5.20美元。

十点整：7.80美元。

十点三十分：9.60美元。

每一次跳动都伴随着巨量成交，每一次成交都有人在哭有人在笑。那些在2美元割肉的股东在咒骂，那些在5美元追高的人在高呼，那些在8美元买入的人在祈祷。

陆辰的交易软体弹出价格警报，但他没有动。手指在触摸板上悬停了三秒，然後继续查资料。

他在等一个数字：10美元。等股价稳定在收购价附近，等市场消化这个消息，等摩根大通正式发起收购要约。

那时候，他的400万股将价值4000万美元。

但他感觉不到兴奋。只有一种冷静的确认

....历史轨迹，果然如此。

帕罗奥图，陆家。

陈美玲正在书房里研究如何布置新办公室....美国陆氏谘询公司需要一个像样的门面，哪怕暂时没有实际业务。她在网上看办公家具，看装修方案，看地址选择。

手机突然疯狂震动。她拿起来，看到陆辰发来的信息：「妈，收购价提到10美元了。我们的400万股现在值4000万。先别激动，等正式收购。」

赚3000万。

这个数字在屏幕上跳动，然後在她脑海里爆炸。

她猛地站起来，眼前一黑，赶紧扶住桌子。心脏在胸腔里狂跳，像要从喉咙里冲出来。

「美玲？」玛利亚在厨房听见声音，跑过来，「您没事吧？」

「没事...没事....」陈美玲摆摆手，但手在发抖。

她重新坐下，打开陆氏资本的帐户页面。那里还显示着之前的数字：总资产4620万美元。如果加上这3000万...

7620万美元。

按汇率7.2计算，超过5亿人民币。

5亿人民币。在魔都可以买三十套翠湖天地的房子，在帕罗奥图可以买十五栋豪宅，存在银行每年利息就有五百万美元...

她想起曾经，她还在为每月6500美元的工资精打细算，为7500美元的房租心疼，为儿子的疯狂想法失眠。

现在呢？

她靠在椅背上，闭上眼睛。眼泪毫无预兆地涌出来，不是喜悦，不是悲伤，是一种巨大的、无法形容的情绪释放....像在深海憋气太久，终於浮出水面时的第一口呼吸。

玛利亚默默递来纸巾，然後退出去，轻轻关上门。

她为这个从魔都弄堂里走出来的女人，如今坐在帕罗奥图的豪宅里，拥有近八千万美元资产。

这太不真实了。

像一场梦。

傍晚，陆文涛下班回家。

陈美玲坐在客厅沙发上，面前摊着几张列印纸....是陆辰发来的交易报告和计算结果。她看见丈夫进门，指了指那些纸。

陆文涛放下公文包，拿起报告，一行行看下去。他的表情很平静，但手指在微微发抖。

看完後，他放下纸，走到窗前，看着外面渐暗的天色。

「文涛？」陈美玲轻声问。

「我在算，」陆文涛没有回头，「7620万美元，按我现在年薪12万美元计算，需要工作....600年多年。」

阶级的跃升，有时候不是一代人的努力，是一次正确的赌注。

而他们儿子赌对了。

晚上七点，CNBC的特别报导。

杰米·戴蒙接受了专访。这位摩根大通CEO看起来疲惫但镇定，领带一丝不苟，头发梳得整齐。

「戴蒙先生，为什麽从2美元提高到10美元？这是否承认了最初的报价不公平？」

戴蒙对着镜头，眼神直接：「最初的报价是基於当时可获得的信息和公司状况。过去几天，我们进行了更深入的尽职调查，也与监管机构，股东代表进行了广泛沟通。10美元的价格，反映了我们对公司资产和风险的重新评估。」

标准的公关辞令。但主持人没有放过：「有股东指控这是在枪口下的谈判，因为你们害怕贝尔斯登破产会拖垮整个系统。您承认吗？」

戴蒙沉默了两秒。这个停顿在直播中显得格外漫长。

「我认为，」他缓缓说，每个字都像精心斟酌过的，「金融系统的稳定是所有参与者的共同责任。提高收购价，是为了避免漫长的诉讼和不确定性，确保交易顺利完成，确保市场稳定。」

他顿了顿，补充了一句：「有时候，最快的解决方案，不一定是最便宜的解决方案。

但考虑到所有因素，它可能是最正确的解决方案。」

最快的解决方案，不一定是最便宜的，但可能是最正确的。

这句话後来被反覆解读。有人说是承认了胁迫，有人说是pragmatic的体现，有人说是华尔街虚伪的巅峰。

但对陆辰来说，这句话揭示了一个残酷的真相：在危机中，正确的定义，由拥有最多筹码和承担最大风险的人决定。

现在，摩根·大通是那个人。

他自己，通过这笔4000万美元的持仓，也成为了这个游戏的小小参与者。

深夜，帕罗奥图。

陆辰的手机屏幕显示着贝尔斯登的收盘价：9.80美元，较收购价低2%，因为市场还存有最後一丝怀疑....股东大会真的会通过吗？

会的。10美元虽然仍是抢劫，但至少给了股东一点遮羞布。大多数人会屈服，因为不屈服的结果是归零。

而人类的天性是：宁可拿到一点，也不愿全部失去。

手机震动，是艾伦·周的信息：「10美元。你赚了多少？」

陆辰算了算，回覆：「约3000万美元。」