第四百六十章 通过港交所聆讯，剑指上市

3月22号，星期一。

上午8点45分。

港岛中环交易广场1座38楼，港交所上市聆讯室外走廊。

胸前悬挂着工作证件，穿着包臀职业裙，双腿肉丝包裹的港交所工作人员在前引路。

当看见不远处的办公室上方铭牌，她开口提醒道：「前面就是聆讯室，上市委员会的各位委员已经就位等候，祝张总你们一切顺利。」

「谢谢。」

张扬微笑回应。

由於是正式场合，他并没有再追求着装的舒适性，而是换了身深灰色定制西装，白衬衫领口系得一丝不苟，连发型都精心打理过。

正所谓人靠衣装马靠鞍，什麽样的场合穿什麽样的衣服，这是闯荡江湖的基本素养。

走在身後的许芷柔则穿了件驳领行政风西装，内搭纯白打底衫，简约大气。

至於财研网的CFO周受资，他和张扬一样西装革履，唯一不同的是张扬没戴眼镜，而周受资戴了一副无框眼镜，显得斯文儒雅。

来到聆讯室门口，港交所工作人员轻叩门框，等待两秒後，她轻轻推开厚重的实木门：「各位委员领导，财研网首席总裁张扬、CEO许芷柔、CFO周受资到了。

「请进。」

里面传出一道熟悉声音。

门口的张扬目光平静，快速扫视里面的椭圆形会议桌。

桌後坐着六男一女，他们是港交所创业板上市委员会的委员，也是决定财研网能否上市的最终裁判。

「张扬先生，许芷柔女士，周受资先生，早上好。」

坐在会议桌正中央的特别委员李兆基率先开口，他的声音低沉而有力，自我介绍道：「我是本次聆讯的特别委员李兆基，首先，我代表港交所上市委员会，欢迎各位来到这里，今天的聆讯将按照既定程序进行，我们会就沪都财富研究有限公司的上市申请提出一些问题，希望各位能够如实、准确地回答。」

李兆基，港岛五大家族之一的掌门人，他以特别委员身份出席这场聆讯，是与李家诚、郭得胜、刘銮雄等其他家族掌门人商议後的结果，为的就是确保万无一失。

说白了。

这次就是按流程走个过场。

其余的六位上市委员，有四位都和港岛五大家族有关，其余两位哪怕想持否定意见，作用也不大，因为少数服从多数。

再看财研网最新的股东持股——

1，张扬15.2772%。

2，港岛胜天集团28.287%。

3，财研网内部员工工会3.5132%。

4，许芷若16.1609%。

5，百度集团7.8072%。

6，阿里巴巴7.0265%

7，刘关张投资控股6.7889%。

8，香江联合资本9.429%。

9，东方资本5.71%。

股权置换，比例稀释股权後，香江联合资本的持股比例虽然下降到9.429%，但资本市场对财研网的定价已经普遍过千亿。

以前财研网短板是用户底蕴不足，随着东方财富100%并入，日活用户数量已经来到了1500万，开通证券帐户的用户更是直逼700万人。

这什麽概念？

哪怕只算700万证券用户贡献的营收，一天按5块交易佣金算，那都是3500万华国币。

当然了。

散户不可能每天都交易。

哪怕打个对摺，那一天产生的营收总额都是1750万华国币。

1750万再按月计，一个月就是5.25亿，一年就是63亿证券业务收入。

63亿虽然追不上华信证券在2009年总营收的220亿，但却直逼招商证券的86亿华国币。

最关键的是，这仅仅是财研网的单一业务，并且是营收快速爬坡的业务，除此之外，像会员费、市场研报、GG营收和基金等，都是财研网一个个营收支撑点。

如果拿招商证券做锚，它上市时间是2009年11月17号，发行价为31元/股，对应市盈率56.26倍，发行价对应总市值是1111.35亿元。

财研网有「网际网路概念」赋能，并且是顶着「网际网路券商龙头」名头上市，市盈率给到90倍到130倍完全没问题。

要知道，前世东方财富上市，它还没收购雪域证券，市场给予的市盈率就达到了116.93倍。

网际网路+是近年来越来越火，且充满想像力的概念。

虽然见到了熟人，但张扬没有认亲认戚，而是颔首回应道：「感谢特别委员，也感谢各位委员，我们已经做好了充分的准备，会认真回答各位的每一个问题。」

李兆基点了点头，目光转向身旁的一位委员：「王委员，你先开始吧。

王委员推了推眼镜，翻开面前的招股书，开门见山地问道：「张扬先生，财富研究网成立於2009年5月，至今不到两年时间，在这麽短的时间内，公司年营收从0增长到7.3亿港元，净利润达4.9亿港元，请问，如此高速的增长是否具有可持续性？公司的核心竞争力到底是什麽？」

「另外我们关注到，财富研究网在2009年的营收能快速突破7亿大关，是因为销售了一次性的证券权益卡，这是买断生意，似乎不可持续。」

这个问题尖锐而直接，直击财研网的营收命门。

张扬淡然一笑，看向许芷柔道：「这个问题，我想让我们财研网的CE0许总来回答。」

许芷柔也是有备而来，她翻开放置在桌面的文件，讲述道：「证券权益卡并非一次性买断收益，而是可持续发展，锁定用户的会员模式。」

「其次，公司的高速增长，我认为主要得益於三个方面。」

「第一，我们赶上了华国A股市场的黄金时期，2009年，上证指数从1849点上涨到3478点，涨幅超过80%，投资者对财经资讯和研究报告的需求呈爆发式增长。」

「第二，我们拥有行业内最优秀的研究团队，目前，公司有超过50名资深分析师，其中大部分来自国内顶尖的券商和基金公司，他们的研究报告准确率在行业内遥遥领先。」

「第三，我们的商业模式不同於传统的财经媒体，我们采取的是会员制+付费研究报告+网际网路互动的模式，既保证了用户量的快速增长，又实现了稳定的盈利。」

「关於核心竞争力。」许芷柔的声音提高了几分，看向提问的王委员道：「财研网自主研发了国内首个财经大数据分析系统，能够实时抓取和分析全网的财经信息，为投资者提供最及时、最准确的投资建议。」

「除此之外，我们是华国罕见拥有内地+港岛双证券牌照，且具备网际网路概念的企业，在提供专业财经服务的同时，用户可以直接在财研网就能完成对A股的投资。」

「这是我们区别於其他竞争对手的最大优势，也是我

们未来持续增长的核心动力。」

王委员微微颔首，在意见本上打了个勾，没有再追问。

下一秒，有委员接上问题。

「张扬先生，我注意到财富研究网的毛利率远低於同行业平均水平，请问，这麽低的毛利率是否合理？公司的成本结构是怎样的？未来是否会出现毛利率上涨的情况？」

张扬只是一个眼神，旁边的周受资便推了推眼镜，流利地回答道：「委员先生，财研网的低毛利率主要是由我们的业务性质决定的，作为一家初创财经研究公司，我们需要一点点完善我们的业务生态，前期投入较多会一定程度影响毛利率。」

「网际网路公司的主要成本是人力成本和研发成本，没有原材料成本和生产成本，是一次性投入，後续可以源源不断产生收益的模式。」

「我认为目前财研网的毛利率是合理的。」周受资先定论，然後继续说道：「目前国内同行业的平均毛利率在70%左右，未来随着财研网规模的扩大，我们的人力成本和研发成本会趋於平稳状态，但同时，我们的营收也会快速增长，规模效应会逐渐显现，因此我预计未来三年，公司的毛利率将会达到70%以上，向行业平均毛利率看齐。」

周受资的回答滴水不漏，让在场的委员们都暗暗点头。

时间一分一秒地过去，委员们的问题越来越尖锐，涉及到公司的股权结构、关联交易、客户集中度、法律风险等各个方面。

许芷柔和周受资条理清晰，逻辑严密，将财研网的发展蓝图描绘得栩栩如生，也让一众上市委员频频点头，在意见书上打勾。

作为财研网老板的张扬，他只负责把控全局。

专业的事交给专业的人，这也是张扬带许芷柔和周受资到港岛接受聆讯的主要原因。

上午11点整，这场聆讯已经持续了两个多小时。

特别委员李兆基看了看手表，又扫视其他委员的意见栏，清了清嗓子道：「临近中午了，我有最後一个问题要问张扬先生。」

他的目光变得异常锐利，紧盯着张扬眼眸道：「财研网作为一家集合了财经研报、证券基金的网际网路金融类公司，研报业务是面向广大投资者提供研究报告和投资建议，请问，你们如何保证你们的研究报告是客观、公正、准确的？如何避免误导投资者？如何保护投资者的利益？」

这个问题如同惊雷一般，让许芷柔和周受资的心里都咯噔一下，正当周受资想要回答时，全程「摸鱼」的张扬却开口抢答道：「好问题。」

「嗯——」张扬短暂思索，开口道：「特别委员，您的问题，我想用以下四点来回答。

「」

「第一，财研网永远将客观、公正、准确作为我们的立司之本，我们的研究报告必须基於真实的数据和严谨的分析，绝不允许任何形式的虚假陈述和误导性信息。」

——

「第二，我们建立了严格的内部审核制度，每一份研究报告都要经过三级审核，确保其准确性和客观性。」

「第三，除了内部审核机制外，我们完善的利益冲突防范机制，财研网的分析师不得持有其研究覆盖的上市公司的股票，不得与上市公司有任何形式的利益往来，我们的研究部门和销售部门是完全独立的，销售部门不得干预研究部门的工作。」

「第四，我们愿意接受社会各界的监督，如果投资者发现我们的研究报告存在问题，可以随时向我们投诉，我们会在24小时内给予答覆，如果证实我们的研究报告确实存在错误，我们会公开道歉，并承担相应的法律责任。」

不等其他人开口，张扬的目光变得无比坚定，继续说道：「资本市场是一个充满风险的地方，财研网的使命就是帮助投资者识别风险，把握机会，实现财富的保值增值，我们不会为了短期的利益而牺牲我们的信誉，因为我们知道，信誉是一家金融公司最宝贵的资产！」

话音落下，聆讯室里一片寂静，张扬身旁的许芷柔和周受资都给张扬投去惊讶的目光。

他们都没想到，张扬居然可以在这麽短的时间内出口成章，还做出了四点详细总结。

两人都知道，这段时间张扬一直在忙万科的事情，而且还涉及到千亿资金的融资，根本抽不开身去了解财研网的实际经营情况。

「曹植七步成诗，张总出口成章，厉害啊。」周受资心中低语。

对於张扬这位老板，他不亚於三国时期里的诸葛亮，漂泊半生，终遇明主！

用大白话来说就是，跟着张扬混，以後肯定能吃香喝辣。

几秒钟後。

李兆基率先鼓起掌来。

「啪啪啪一」

「说得好。」

其他委员也明白，这场聆听就是走个过场，哪怕张扬、许芷柔和周受资三人什麽都答不上来，他们也会耐心引导回答。

然而他们没想到的是，张扬等人准备如此充分，每个问题都不逃避，直面给出最优答案。

紧接着，其他委员也纷纷鼓掌。

「啪啪啪」

掌声在空旷的聆讯室里回荡，久久不息。

李兆基站起身，伸出手：「张扬先生，感谢你的回答，本次聆讯到此结束，我们会尽快给出审核结果。」

张扬握住李兆基的手，脸上露出了笑容：「谢谢特别委员，感谢各位委员，我们财研网将不忘初心，为广大股东谋求财富增值。」

这句话一语双关，李兆基也瞬间明白是什麽意思。

广大股东指的是谁？

目前财研网就9个股东，其中香江联合资本就关联了港岛五大家族。

「好，一切顺利。」李兆基嘴角上扬，默契接话。

聆讯结束，三人走出聆讯室，许芷柔长长地舒了一口气：「终於结束了，真没想到李兆基会出现在这里，压迫感好强。」

周受资看了眼张扬，淡笑道：「还是张总回答得好，要不然，我们可不一定能顺利过关。」

李兆基这位日理万机的港岛顶级大佬会出现在聆讯室，肯定是有原因的。

原因是谁？

不言而喻。

——

张扬望着窗外中环的繁华景象，嘴角微微上扬：「别骄傲自满，这只是第一步，真正的考验还在後面。」

聆讯通过，还要路演。

什麽是路演？

说白了就是测试市场需求，确定发行价区间，对象主要面向机构。

举个例子，假设港岛路演，有20个机构给出了价格，上市公司就可以取中位数作为发行价参考。

对於华国内地企业，路演一般是在亚太地区国家，欧美国家的投资机构基本不会参与进来。

因为欧美的投资机构并不过多参与亚洲的金融市场，全世界金融都是以欧美市场为主。

日本的「渡边太太」，她们借用日元去套利不会买华国股市，而是会直接买美债或者美股。

还有中东的王爷们，他们的钱流向的也是美

国市场和美股。

哪怕说有欧美机构想配备一些新兴市场股票，投入金额也不会太大，因为亚洲在华尔街资本看来，远不及欧美市场吸引，所以欧美机构基本不参与华国公司路演定价。

这也是为什麽，港股资金流动性差的根本原因。

当路演和定价结束以後，还要确定配售比，紧接着还要进行暗盘交易，最终才能敲钟上市。

上市是一个非常复杂的过程，不亚於修仙者的飞升。

张扬、许芷柔和周受资前脚刚走，後脚特别委员李兆基就看向其他委员询问道：「财研网的聆讯对答我觉得很满意，你们呢？」

「这是一家很优秀的企业，但可惜不满三个经营年度，要不然可以直接入主板交易。」王委员率先回应。

港股分为主板和创业板，主板是成熟企业上市的板块，而创业板的上市门槛较低，主要是给初创公司或成长型企业募资的通道。

也正因如此，港股创业板资金流动性非常低。

港股主板流动性就很低了，创业板更是低到谷底。

「是啊。」有委员应答一声，接话道：「财研网上市创业板，搞不好能吸乾港股财研网的资金流动性。」

「网际网路+企业，还是稀有的证券公司，我估计能给100倍市盈率。」

「现在但凡沾点网际网路概念，都能有溢价，财研网这种龙头企业，我认为机构会给到130倍。」

「130倍？泡沫————」

「嗯？！」

有上市委员刚想说泡沫，李兆基就打断对方道：「泡沫？兑现不了的才叫泡沫，能兑现的算什麽泡沫？」

「就是。」有人察言观色，附和道：「张扬能力是有的，连万科集团都能拿下，而且还要融资千亿资金搞海外并购，这里面的堵点和博弈点，各位要心中有数。」

「千亿海外并购？」

有人愣住了。

「我也是听说，反正吧，有张扬这块金字招牌在，财研网上市我认为不可能破发。」

「我也认为不可能破发，财研网是值得投资的企业。」

「没错。」

「我赞同。」

在李兆基的镇场下，财研网的聆讯几乎清一色最高评价通过，这在港岛聆讯历史上是很罕见的。

哪怕说企鹅公司，当初它上市聆讯都有两位上市委员出具了中立评价，认为企鹅公司的营收模式充满了不确定性。

事实也是如此，2004年的企鹅公司就是个社交软体公司，所有人都不知道它的未来盈利点，直到它与网路游戏进行绑定，资本市场才反应过来，纷纷给予超高定价。

马花腾早年也讲述过企鹅公司创立之初的困难，其核心原因就是用户有了，但不知道怎麽变现。

这也不是企鹅公司一家的困境，而是所有网际网路公司的困境。

用户这麽多，维护成本又高，然後又迟迟找不到盈利点，连雷军都扛不下去，把自己创立的购物网站卖给了亚马逊公司。

上市委员一致性通过，流程又被加急处理，不到半小时，港交所官网发布了财研网的上市聆讯结果。

[《港岛联合交易所关於沪都财富研究信息有限责任公司创业板上市申请通过上市委员会聆讯的公告》

各市场参与者、投资者、相关从业机构，现就沪都财富研究信息有限责任公司（以下简称「申请人」）申请於本所创业板上市一案，将上市委员会聆讯结果及相关事宜公告如——

下：

一、聆讯审议结果本所上市委员会於本公告当日召开专项聆讯会议，依法审议申请人提交的创业板上市全套申请材料。

经集体审议、问询核查及综合评估，申请人的创业板上市申请正式通过本次聆讯。

申请人於2009年第四季度启动上市筹备工作，2010年3月向本所正式递交《上市申请表》及配套文件，审核期间，本所就业务运营、财务状况、股权架构、合规经营等事项开展多轮问询，申请人已按要求完成全部回复及材料补充更新，各项审核要件均已达标。本次聆讯结论已生效。

二、申请人基本情况及合规核查。

申请人主营财经资讯发布、全球证券行情数据服务、证券分析工具运营、财经社群服务、投资者教育业务以及证券与基金投资，为国内专业金融信息服务运营商。

申请人於2010年初完成对东方财富核心业务及相关资产的战略收购与整合，整体业务规模、用屍体量及经营能力实现提升。

依据《港岛联合交易所有限公司证券上市规则》相关规定，本所对申请人开展全面核查，确认如下事项：

申请人股权架构清晰，公司治理、内部控制、财务管理制度健全规范：财务数据真实完整，符合境内外通用会计准则要求。

经营存续期间，无重大行政处罚、无未了结重大诉讼及仲裁事项，整体合规状况良好，满足本所创业板上市全部硬性标准与监管要求。

三、後续上市工作安排。

本次聆讯通过後，申请人及保荐机构须严格遵照本所规则推进後续流程：

1，按照监管要求编制并刊发聆讯後资料集，於本所指定披露平台公示。

2，有序开展全球路演、国际配售、港岛公开发售等股份发行相关工作。

3，完成发行定价、股份登记等法定程序後，提交最终上市文件报请本所终审。

待全部流程办结、文件获本所最终批准後，申请人股份将择机於本所创业板挂牌交易。

具体上市日期、股份代号、发行规模及发行价格等核心信息，本所将另行发布公告告知市场。

特此公告。]

港交所公告发出後，无数港岛媒体瞬间就嗅到了风声。

一时间。

无数新闻铺天盖地。

《神秘客公司上市？财研网三个月连续收购大福证券与东方财富，千亿市值预定？》

《急报！财研网通过上市聆讯，即将开启全球路演，它是否会成为2010年最肥「肉签」？》

《爽过陈蕙敏！财研网确定港股创业板上市，内地「网际网路券商龙头」机构预测百倍PE，肉签预定？》

港媒铺天盖地报导之际，新闻也传回内地。

刚好是中午休盘，散户看见新闻那刻，无不抓耳挠腮，急得跟热锅上的蚂蚁一样。

[五行之外的神]：卧槽！财研网通过港交所的聆讯了？那岂不是说，上市已然板上钉钉？

[士兵哥哥]：一年上市，这怕不是都不敢这样写，张扬大佬不愧是投资界的神，牛逼！

[只待有元人]：有没有好兄弟告诉我，怎麽才能申购港交所的IP0，财研网绝对是大肉签！

[小杰不会炒股]：好像得去港岛找券商开户，我也认为财研网是大肉签，要是能让我中一签，哪怕让我娶刘亦妃，开法拉利，住汤臣一品我都愿意啊！！

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